自2020年四季度起，國(guó)內(nèi)商品木漿價(jià)格開(kāi)始觸底反彈，并一路高歌猛進(jìn)，持續(xù)大漲。為厘清本輪漿價(jià)上漲原因、目前紙漿市場(chǎng)的實(shí)際狀況、市場(chǎng)行情及走勢(shì)、價(jià)格上漲給造紙企業(yè)帶來(lái)的影響及對(duì)下游產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊，以及紙漿期貨在本輪價(jià)格上漲中擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧缺姸鄦?wèn)題，中國(guó)造紙雜志社旗下《造紙信息》制作了“紙漿市場(chǎng)專題——高位漿價(jià)還能走多遠(yuǎn)？”邀請(qǐng)行業(yè)有關(guān)專家及企業(yè)代表進(jìn)行分析與解答，并整理刊登于《造紙信息》2021年第四期，在此節(jié)選部分內(nèi)容與讀者分享。 此輪漿價(jià)快速大幅上漲，幕后推手——金融市場(chǎng)資本炒作起到了非常大的助推作用，請(qǐng)問(wèn)您怎樣看待這個(gè)問(wèn)題？這是市場(chǎng)積累到一定程度后的必然結(jié)果，還是機(jī)緣巧合？今后，如果金融資本持續(xù)，或經(jīng)常參與紙漿市場(chǎng)炒作，將會(huì)帶來(lái)怎樣的結(jié)果？如何預(yù)防炒作帶來(lái)的紙漿價(jià)格的非理性上漲？ 宋望球芬林集團(tuán)亞太區(qū)總裁 金融市場(chǎng)的資本炒作離不開(kāi)市場(chǎng)基本面的決定性作用，供需關(guān)系決定行情走向，期貨及其他資本運(yùn)作是催化劑，可以加速變化和影響幅度，但不可能空穴來(lái)風(fēng)。當(dāng)今社會(huì)信息傳播速度非常快而且透明，利用信息不對(duì)稱制造風(fēng)口的做法也很難長(zhǎng)期奏效。但既然期貨存在，就會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)，但最終還是市場(chǎng)因素起決定性作用。 王海洋亞太森博集團(tuán)高級(jí)分析師 2020年新冠疫情爆發(fā)后，全球處于極度寬松的貨幣環(huán)境下，意味著商品購(gòu)買力客觀上得到了加持，但歸根結(jié)底仍在于全球經(jīng)濟(jì)疫情后復(fù)蘇帶動(dòng)了商品的真實(shí)需求恢復(fù)。紙漿作為大宗商品的一員，價(jià)格的上行基礎(chǔ)更多在于其基本面原本隱含的供需錯(cuò)配矛盾。但考慮到紙漿進(jìn)口總量較大，且其外盤定價(jià)依托美元的屬性，受美元流動(dòng)性變化等外圍金融市場(chǎng)因素沖擊在所難免。 張印豐中國(guó)紙張紙漿進(jìn)出口有限公司副總經(jīng)理 本輪行情中，金融資本通過(guò)挖掘供需矛盾加以刺激促使市場(chǎng)做出平抑矛盾的反應(yīng)，實(shí)際上對(duì)產(chǎn)業(yè)是有利的。由于紙漿具有長(zhǎng)期看好的實(shí)際需求、較好的流動(dòng)性及客觀的市場(chǎng)規(guī)模成為資本炒作的標(biāo)的，這是紙漿產(chǎn)品發(fā)展的必然結(jié)果。后續(xù)一但供需矛盾再次積累到一定程度，勢(shì)必還會(huì)吸引金融資本進(jìn)來(lái)炒作。 金融預(yù)判是很重要的，在經(jīng)濟(jì)刺激、貨幣寬松的環(huán)境下，加之造紙產(chǎn)業(yè)在全球疫情中是受益行業(yè)，作為原材料的紙漿價(jià)格上漲，亦推漲了產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。 紙漿期貨給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨的波動(dòng)和走勢(shì)，給產(chǎn)業(yè)內(nèi)的客戶提供了很好的套保機(jī)會(huì)。金融資本在資金情緒面影響下的短期炒作，寬幅震蕩，價(jià)格上下波動(dòng)、調(diào)整，最終還是要回歸到供需基本面。在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，價(jià)格的有序波動(dòng)屬于市場(chǎng)行為。 沈恩賢銀河期貨首席策略分析師 此輪紙漿價(jià)格大幅上漲，金融資本確實(shí)起到助推作用，這是紙漿期貨上市的必然現(xiàn)象，是金融帶動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)的一次變革，紙漿期貨在賦予紙漿商品金融屬性后，這種現(xiàn)象會(huì)經(jīng)常在紙漿市場(chǎng)出現(xiàn)。可以明確的是，紙漿期貨市場(chǎng)任何大漲或大跌的現(xiàn)象，背后都有產(chǎn)業(yè)基本面的邏輯存在，并不是單純金融市場(chǎng)資本炒作的驅(qū)動(dòng)，主要驅(qū)動(dòng)力量還是產(chǎn)業(yè)方面的供求關(guān)系所帶來(lái)的供需變化導(dǎo)致的，所以這種金融資本在市場(chǎng)中的行為也是期貨市場(chǎng)的正常合規(guī)現(xiàn)象，是無(wú)法避免的。因此，作為造紙產(chǎn)業(yè)鏈的參與者要有居安思危的意識(shí)，熟練利用好期貨或期權(quán)等金融工具，才能有效規(guī)避原料價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還可以保障原材料物資、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，只有這樣企業(yè)才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 鄭瑋建信期貨紙漿研究員 在我看來(lái)，期貨僅僅是起到了加速器的作用。在紙漿期貨上市初期，造紙產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)高庫(kù)存和弱需求的局面，但紙漿外盤報(bào)價(jià)高位橫盤數(shù)月，下游紙企利潤(rùn)受到嚴(yán)重?cái)D壓，紙漿期貨的上市大大縮短了造紙產(chǎn)業(yè)的下行周期。2019年底產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)周期的底部已經(jīng)形成，但向上驅(qū)動(dòng)不足，隨后疫情導(dǎo)致長(zhǎng)周期底部再次確認(rèn)的時(shí)間有一定延后。隨著造紙產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)周期底部慢慢走出，加之通脹邏輯和全面復(fù)蘇邏輯不斷強(qiáng)化，配合著需求的長(zhǎng)短期變化，紙漿期貨不斷創(chuàng)下上市以來(lái)新高，紙漿期貨加速了這一景氣周期的形成。 郭軍北京博海升彩色印刷有限公司采購(gòu)部經(jīng)理 本輪漿價(jià)上漲過(guò)快的原因之一是美元超發(fā)。紙漿價(jià)格以美元定價(jià)和結(jié)算。資本注意到這個(gè)行業(yè)，既是喜也是悲。以往僅靠辛苦即可有所收獲的普惠性傳統(tǒng)行業(yè)，現(xiàn)在也需要學(xué)習(xí)和掌握金融專業(yè)知識(shí)，要求相關(guān)從業(yè)人員做出更多的預(yù)判，錯(cuò)過(guò)資本盛宴就會(huì)舉步維艱。在資本炒作的助推下，多面替代性采購(gòu)已迫在眉睫，只能以資本對(duì)資本，以市場(chǎng)對(duì)資本。

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